| 编辑: 雨枫
欧元何处是底？欧元近期大幅贬值，尤其是对美元更刷新了十二年新低。就在一年以前，欧元兑美元仍然以当时的十八个月新高约1.40的水平交易。欧元/美元以1.21开启2015年，在截至本周二的两个多月时间里，欧元对美元已经低至1.07。一年间，欧元下跌超过22.5%。欧元大幅贬值凸显了大西洋两岸货币*策的分化。今年1月，欧洲央行宣布每月购买600亿欧元的资产，至少持续到2016年9月。该资产购买项目的总规模达到1.1万亿欧元，相当于欧元区GDP的10%。相比之下，美联储有望从今年年中开始加息，因失业率降至其认为的充分就业的区间和经济中的闲置产能进一步收缩。何去何从？在这样的背景下，欧元对美元是否会平价、何时平价，成为投资者心中的一个疑问。毕竟，2002年以后，欧元对美元1:1的情形再也没有出现过。高盛和经济预测机构OxfordEconomics此前均预测欧元对美元将在2016年底实现平价。但欧元若以近期的速度下跌，平价可能会比它们的预测来的更早一些。年初的时候，还有许多机构预测欧元对美元将在今年年底达到1.15。除非欧元自现在起显著反弹，否则恐怕这些预测也难称准确了。英国《金融时报》援引荷兰合作银行高级外汇策略师JaneFoley称：欧元对美元可能会走向平价，也许是今年就会发生的事情。市场分析公司IFRMarkets全球策略师DivyangShah补充道：在这里，趋势仍然是你的朋友，我们认为今年欧元对美元有很大的可能会平价。甚至不乏预测欧元对美元低于平价的投行。德意志银行分析师RobinWinkler和GeorgeSaravelos重申了欧元供过于求的观点。他们在一份新的研究报告中写道：我们继续预计，欧元会全面疲软。过去六个月中，欧洲资本外流更甚于我们最初的预期，因此我们将下调欧元/美元预测。现在我们预计，欧元对美元在今年年底跌至1.00，在2017年跌至新一轮贬值周期的低点0.85。已经低估？但《华尔街日报》指出，欧元贬值到一定程度时将令欧元区出口更加强劲，为寻求更高收益率而流出的资本将被外国消费者购买欧洲商品录入的资金抵消。实际上，测量两种货币汇率在理论上是否合理的《经济学人》巨无霸指数（BigMacindex）显示，早在今年1月，欧元对美元已被低估10%。现在被低估的程度更高了。该指数的测量方法假定购买力平价理论成立。《华尔街日报》称，欧元被低估更多地是因为美元的强势，而非欧元自身的疲软。欧元对其他货币的贬值幅度并没有那么大，对英镑水平较为合理，对日元甚至高估，因日本央行的激进货币*策导致日元贬值幅度更大。（欧元贸易加权汇率月度均线）如图所示，在过去一年中，欧元对一揽子货币的贸易加权汇率下跌了12%，仅为对美元汇率跌幅的一半。今年以来，欧元贸易加权汇率跌幅为8%，但是对美元的跌幅就达到了12%。不过，从贸易来看，欧元仍然具有相当的竞争力。欧元区当前的经常帐盈余相当于区域GDP的2%，德国盈余更是达到了其GDP的6%。只要全球经济不要变得太差，这些盈余很可能会继续扩大。欧洲央行为刺激欧元区经济增长而实施的欧元贬值措施，或让区域内最强经济体德国最为获益。德国今年出口有望增长4.5%至1.2万亿欧元，而进口增长4%，贸易盈余继续增长。值得注意的是，美国除原油外的贸易赤字在今年1月创下新高。与此同时，《华尔街日报》指出，一系列数据表明，尽管美联储和欧洲央行分化的货币*策仍在推进，但欧美的经济开始趋同：美国复苏在放缓，欧洲已经开始加速。该报认为，这些都意味着欧元可能会继续下跌，但未必会跌至平价，甚至更低。
3、午睡小甜蜜