汽车行业:汽车增速放缓 下调汽车销量预期
根据我们调整后的2012 年中国GDP 增长预测(由9.2%下调为8.6%)，我们下调了2011/12/13 年汽车市场增长预测至8.5%/10%/8%(原为8.5%/13.6%/8.0% )，同时下调了重卡市场增长预测至-12%/3.5%/8%(原为-12%/12%/10%)。我们同时将研究范围内股票的2012 年盈利预测下调了5-19%。
华域汽车 () 首次评级为买入，因其增长稳定及估值具吸引力。
充分发挥其外资合资公司的技术优势及其与上汽的关系，华域汽车在部分汽车零部件市场取得了较高的市场份额。考虑到公司对上汽以外汽车生产商的进一步渗透及公司注重通过持续的研发投资建立核心竞争力，我们预计公司收入增速将较为稳定，2010-2013年收入年复合增长率预计将达到14%。当前估值具吸引力，对应8.4 倍的2012 年预期市盈率和1.3 倍的预期市净率。我们基于市净率-净资产回报率的12 个月目标价格为人民币11.20 元，隐含9.6 倍/1.5 倍的2012 年市盈率/市净率及14.6%的上行空间。
重申强力买入上海汽车。
公司当前估值处于谷底水平，我们预计上海汽车2012年每股盈利增长为11%。我们预计公司发行新股以获得华域汽车() 60.1%的股权及其他资产的计划不会摊薄每股盈利或影响目标价格。
将长安汽车A 的评级由中性下调至卖出。
我们下调了长安汽车A 的评级，调整理由为：(1) 市场份额疲软；(2) 产品组合恶化；(3) 产能大幅扩张后预计产能利用率将大幅下滑； (4) 估值较高。